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　　从周期端看，AI需求仍在持续爆发。据JPMorgan最新数据，2026年4月全球销售额同比增长106%，创下1994年以来最高同比增速，其中存储器营收同比增长359%，逻辑芯片同比增长33%。SEMI在SEMICON China 2026大会上指出，2026年全球AI基础设施支出预计达4500亿美元，推理算力占比首超70%，全球、HBM等环节的需求增速更为突出，制程升级也推高了对上游材料和工艺的要求，景气周期具备坚实的基本面支撑。

　　从替代端看，产能与配套正加速本土化。SEMI预测，中国大陆300mm晶圆厂将从2025年的28座增至2028年的61座，同期设备支出达940亿美元并保持全球领先；TrendForce数据显示，成熟制程领域中国份额已从2024年的33%快速提升至2027年的45%。供给端，海外龙头正收缩成熟制程产能，全球8英寸产能2026年预计同比下滑，供给趋紧为本土替代腾出空间。需求端，英飞凌、ST、NXP等海外头部厂商自2025年起已向国内晶圆厂转移部分订单，本土Fabless投片本土晶圆厂的趋势也在强化。这形成了海外供给收缩+本土需求回流的共振，推动设计、制造、材料、设备等全链条的国产化加速。

　　短期板块虽有巨型IPO虹吸、流动性扰动等噪声，但中长期维度，产业趋势是决定板块方向的核心变量。当前晶圆厂产能利用率同比上行、全球半导体设备出货额持续增长、台积电晶圆价格同环比攀升，AI驱动的景气上行周期远未结束，这些订单和产能利用率层面的基本面指标，足以支撑景气趋势不被短期流动性噪声所逆转。

　　半导体ETF南方（159325），场外投资者可关注南方中证半导体产业指数发起（A:020839;C:020840）。